倉儲物流車輛及設備業(yè)務結構改善，有望持續(xù)穩(wěn)健增長。2005年中國工業(yè)車輛銷量為7.6萬輛，2019年為60.8萬輛，復合增長率為16%，預計受人工替代及叉車電動化趨勢影響，仍將保持穩(wěn)健增長。公司倉儲物流車輛主要包括輕小型搬運車輛、電動步行式倉儲車輛、電動乘駕式叉車，從三者的營收構成來看，2012年輕小型搬運車輛營收占比高達82%，2017年為69.3%，占比顯著下降，電動步行式倉儲車輛、電動乘駕式叉車營收占比則從2012年17.7%、1.5%，提升至2017年22.3%、8.4%。隨著增速較高的電動步行式倉儲車輛等占比提升，公司倉儲物流車輛業(yè)務發(fā)展有望加快，實現(xiàn)穩(wěn)健向好發(fā)展。
盈利預測與投資建議。預計公司2019-2021年EPS分別為0.90/1.20/1.43元，對應PE分別為25/19/16倍。公司智能物流系統(tǒng)業(yè)務發(fā)展快速，新能源汽車領域訂單貢獻超50%，對標自動化及鋰電設備，可比公司估值對應2020年約33倍PE，公司當前市值對應2020年估值僅19倍PE，首次覆蓋，給予“持有”評級。
風險提示：疫情影響超預期風險；倉儲物流車輛業(yè)務發(fā)展不及預期風險；智能物流系統(tǒng)業(yè)務發(fā)展不及預期風險。
.png)